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第五届双月款货币政策声明,2018-19由Urjit Patel博士

时间:2021-06-22 09:07:19 来源:
根据对今天的会议进行当前和不断发展的宏观经济形势的评估,货币政策委员会(MPC)决定在流动性调整设施(LAF)下保持较低的6.5%。因此,LAF下的反向仓库率仍保持在6.25%,边际站立设施(MSF)率(MSF)率为6.75%。该MPC

的决定与校准收紧货币政策的立场相一致实现消费者价格指数中期目标的目标(CPI)在+/- 2%的乐队中充气4%,同时支持增长。决定的主要考虑因素载于以下声明。“全球经济活



”在2018年10月的最后一届MPC会议上表明了贸易紧张局势上涨的弱势迹象。在高级经济体(AES)中,经济活动似乎在Q3之后,美国普遍放缓。欧元区的增长在Q3中疲惫不堪,受到贸易增长较弱和新的车辆排放标准的影响。日本经济在第三季度签订了外部和国内需求。Q3

的主要新兴市场经济体(EME)也减缓了经济活动。在中国,国内需求疲软减缓了增长。持续的贸易紧张局势和房地产市场可能的冷却造成了对中国增长的重大风险。俄罗斯经济失去了一些牵引力,这主要被农业收获疲软,尽管通过能源部门的强劲表现来说,增长是不断的。巴西经济似乎从上半年的经济中断逐渐恢复。南非经济在Q3扩大,在过去的两个季度承包后,由农业和制造业驱动。建造油

价大幅下降,反映了较高的供应和地质政治紧张局势。在主要经济体需求疲软后,基础金属价格继续下降销售压力。黄金价格已经通过一些地理位置的政治不确定性引发的安全避风港需求,虽然强劲的美元可能会扭曲。通货膨胀情景在美国和欧元区仍然保持广泛。然而,在许多关键的EME中,通货膨胀已经上升,虽然最近的能源价格撤退,中央银行的政策立场紧缩和货币的稳定可能具有良好的影

响,前进。GLOBAL金融市场主要通过上升的政策率推动在美国,与早期预测相比,挥发性原油价格和期望减速。在AES中,美国的股票市场目睹了借贷成本上涨造成的企业盈利前景疲软的畅销,而欧洲股市下降的政治不确定性。日本股市也揭示了全球线索和日元逐步加强。EM股票市场已纠正全球流动性,在一些关键的emes中疲软的经济数据,以及挥之不去的贸易紧张局势。美国的10年收益率飙升于10月初的强劲经济数据,随后在不变的美联储立场上软化。在其他AES之外,欧元区和日本的债券产量软化了弱经济情绪和特殊因素。在大多数EME中,最近几周的债券收益率在原油价格下降和稳定的货币上跌幅较近。在货币市场中,美元兑换了与同龄人的增长差异,在11月下半月缓解了增长差异。欧元在意大利的Brexit和预算问题上削弱了Brexit和预算问题,而日元则赞赏11月的避风港购买。EME货币一直以升值的偏见交易,通过原油价格和保守的国内货币政策立场的急剧下降。国

内前线,国内生产总值(GDP)增长同比增长至7.1%(同比)在Q2:2018-19之后,在连续四个季度加速后,通过私人消费的适度来称重和从净出口拖累。私人消费可能由于农村需求适度而减缓,洛杉矶产出增长,农产品萧条价格萧条价格,农村工资增长缓慢。然而,政府最终消费支出(GFCE)的增长加强,由中央政府支出的高度支出挥霍。总固定资本形成(GFCF)连续第三季度的两位数扩大,主要由公共部门对国家公路和农村基础设施的推动推动,这也反映在水泥生产和钢铁消费中的强劲增长。进口增长加速了比出口快得多的速度快,导致净出口下降,增加了总需求

。供应方,增加的总增值(GVA)的增长(GVA)在Q2中减速至6.9%,反映了农业的适度和工业活动。农业GVA放缓主要是Kharif生产中温滋生的结果。在行业内,由于制造公司的盈利能力降低,制造业的增长减缓,主要以投入成本的增加而下降,而在采矿和采石场中的缩小造成的,由原油和天然气产量的收缩引起。加强电力,燃气,供水等电力服务的增长。服务部门增长在上一季度的水平保持不变。其成分,施工活动的增长顺序减速,但在Y-O-y的基础上要高得多。公共行政和国防服务的增长急剧

加速。超越Q2,迄今为止(截至11月底)的Rabi播种率与去年同期相比,由于季风缺乏导致土壤水分水平降低土壤水分水平而降低了8.3%和跨国延迟的Kharif收获。 11月28日东北季风期间的降水量低于长期平均值的49%。大幅灌溉过程中的主要水库储存是罗比季节的主要灌溉来源,截至11月29日的全水库

级别的61%。工业生产指数(IIP)的Growth于2018年9月放缓至4.5%。通过储备银行的订单书籍,库存和产能利用调查(Obicus)衡量的能力利用(CU),Q1的73.8%增加到Q2的76.1%,高于74.9%的长期平均值;季节性调整的Cu也增加到76.4%。可用的高频指示器表明,工业活动在Q3中一直在改善。10月份核心行业的增长在煤炭,水泥和电力中的两位数扩张背面恢复。用于制造业的采购管理人员指数(PMI)于11月触及了54.0的十一月高,由产出扩张和国内和出口订单支持。根据储备银行的工业展望调查(iOS)的评估,Q3的整体商业情绪保持稳定,对生产和出口持续乐观..服务业行业活

动的高频率指标在9月至10月显示了混合的画面。拖拉机的增长销售 - 农村需求指标 - 九月变为否定。两轮车销售的增长,农村需求的另一个指标,10月反弹,基本效应支持。乘客车辆的增长销售 - 在10月份的城市需求方面的指标 - 经过连续三个月的负面增长,在强制性长期第三方保险要求的变化一致,燃料价格急剧增长一致。尽管有一些减速,但商业车辆销售增长仍然坚固仍然是强劲的。10月份铁路货运量明显改善,触及五年高的增长。虽然国内航空客运道交通持续增长,但国际客运交通契约。 PMI为服务注册了11月的夏普上涨,由新业务推动。复合PMI输出指数触及11月份的两年高的高点。通

过CPI的Y-O-y变化测量的妥尔通胀,从9月份的3.7%下降到10月份的3.3%。较大的食品价格下跌将食物集团推进通货紧缩,而且抵消了不包括食品和燃料的物品中的通货膨胀的增加。调整中央政府雇员的房屋租金津贴(HRA)增加的估计影响,转向通胀于10月份为3.1%。在食

品和饮料组,10月加深了蔬菜,豆类和糖的通货紧缩。在其他物品之外,食品中有广泛的软化,尤其是谷物,牛奶,水果和准备饭菜。牛奶和奶制品通货膨胀软化由国内市场剩余供应引起。水果通货膨胀调节,而准备的饭菜在CPI系列中首次登记了价格下降。然而,通货膨胀率在肉类和鱼类中表现出肉类和鱼类饮料

。在10月份的石油天然气价格下,燃料和轻型组中的燃料和轻型组仍然升高,追踪国际石油产品价格。煤油价格也被展示,反映了他们管理价格的校准增加。但是,电价在10月份软化。诸如木柴和芯片和粪饼等农村燃料项目的通货膨胀也适度。在10

月份不包括食品和燃料的通货膨胀不包括食物和燃料。调整为估计的HRA影响,它为5.9%。运输和沟通注册了标志不升,通过更高的石油产品价格,运输票价和汽车价格下降。在健康,家庭商品和服务和个人护理和效果中也观察到基于广泛的增加。然而,通胀在服装和鞋类中显着调节,也是在中央政府雇员的HRA影响的情况下的住房。

在2018年11月的储备银行调查中衡量的家庭的预期,为三个储备银行调查软化了40个基点月前地平线在最后一轮反映了食品和石油产品价格下降,而他们在前期前期地平线上保持不变。由于储备银行的iOS调查的制造公司报告,生产者对投入价格的评估在Q3中略微缓解了第三季度。国内农场和工业投入成本仍然很高。季度季度农村工资增长仍保持静静,而制造业的员工成本增

长仍然高涨。加权平均呼叫率(WACR)在10月21日的21天内的14天内的政策回购利率下降,于11月和两项日12月(12月3日和4日)。WACR在10月份的10月份的仓库率低于10月份,11月9日至12月16日基本要点。10月份有大量的货币扩张,特别是在11月的节日期间。然而,流通中的货币在11月在过去三周中的每一个中签约。通过基于演化流动性条件的评估,通过工具的混合来满足从货币增长和储备银行外汇业务产生的流动性需求。储备银行在10月份注入耐用的流动性,10月份₹3600亿美元,11月通过开放市场采购业务,将耐用的流动性注射带到2018-19卢比的1.36万亿卢比。10月份平均每日净净额为160亿卢比的LAF注入的流动性,11月份的人数为8000亿卢比,12月份(截止至12月4日)。印度

2018年10月的商品出口反弹,主要由石油产品,工程品,化学品,电子产品,成像服装和宝石和珠宝推动。进口也在10月相对于上个月增长更快,主要由石油产品和电子产品贡献。因此,与一年前的水平相比,贸易逆差在2018年10月逐渐扩大。临时数据表明七六六六六六六季度服务净出口的适度改善,这是普通的账户余额。在融资方面,2018年4月的净额FDI流量受到审核。11月份投资组合流量是由于油​​价急剧下降,美国喂养的令人轻快的姿态和美元较为柔软的态度。但是,在本年度,净投资组合流出量为148亿美元(截至11月30日)。在一年前的水平上,非居民存款在H1:2018-19中显着增加。印度的外汇储备于2018年11月30日为3937亿美元。议



于2018年10月的第四次双月分辨率,CPI通货膨胀预计在七二季度(2018-19季度),3.9-4.5%,3.9-4.5%在第1季度:2019-20,风险有点达到上行。不包括HRA的影响,CPI通货膨胀预计七二季度:2018 - 20年的3.8-4.5%,3.8-4.5%,第四季度,2019 - 20年的4.8%。Q2的实际通胀结果为3.9%略微低于4.0%的投影。然而,十月通胀印刷3.3%出乎意料地呈现出来。自10月

份政策以来一直是几乎有几个重要的发展,这将对通胀前景有一个轴承。首先,尽管10月政策中的通胀预测大幅下降,但由于食品通货膨胀的适度,随后的读数继续在缺点中令人遗憾地发出惊讶,食物组陷入通货紧缩。在分解的水平下,脉冲,蔬菜和糖的放气加宽,而谷物通胀顺序调节。粮食价格的广泛疲软将向前偏向偏向,前进。其次,与食品组相比,非食品群体的通胀率较大。第三,自上次政策以来国际原油价格急剧下降; 10月初在11月1日之前,11月1日在11月1日之前,印度原油篮的价格在10月1日之前折叠在60美元以下。然而,售价在储备银行最新的iOS中的公司报告的销售价格预计将在Q4中进一步前进,在需求增加的后面。第四,全球金融市场继续与eme货币挥发性,表现出在过去一个月内有些欣赏偏见。最后,第七届中央薪酬委员会的HRA提高的效果继续沿预期的线路延续。考虑到所有这些因素,并假设2019年正常的季风,通货膨胀预计在H2:2018-19中的2.7-3.2%和3.8-4.2%的H1:2019-20中,风险倾斜到上行(图1) 。在调整中央政府雇员的HRA影响后,预计的通胀路径保持不变,因为这一影响完全从2018年12月开始消散。虽然最近的食物通胀印刷品对石油产品的缺点和价格大大变得惊讶,但要密切地监测他们的进化并允许通过来回数据来

解决这些缺乏的不确定性。虽然Q2增长是Q2增长低于10月份政策的项目,H1的GDP增长在4月份政策中广泛地沿着该年度的全部GDP增长预计为7.4%。展望未来,较低的rabi播种可能会对农业产生不利影响,从而产生农村的需求。金融市场波动,全球需求放缓和贸易紧张局势上涨对出口产生负面风险。然而,在积极的方面,预计原油价格的下降预计通过改善企业盈利,通过更高的一次性收入提高私人消费来提高印度的增长前景。增加了制造业的能力利用率也适用于新的产能补充。投资活动中有重大加速,高频指标表明它可能会持续。随着全球金融条件收紧的,即使随着全球财务状况收紧,银行业的信用也继续加强。FDI流量也可能随着外部部门的提高前景而增加。储备银行IOS在储备银行IOS中的公司报告的需求前景在第四季度提出了改善。根据整体评估,2018-19的GDP增长率在10月份政策中预计为7.4%(H2中的7.2-7.3%),以及H1:2019-20,7.5%,风险有些缺陷(图表2).source:

为通胀预测的Rbeireven已经向下修订,并且最后一项决议所指出的一些风险被减轻,特别是原油价格,几个不确定性仍然云越来越云。首先,通货膨胀预测基于最近几个月的食品通胀成果的良性食品价格。几种食品的价格在异常低的水平,突然逆转的风险,特别是易腐烂的物品。其次,可用数据表明,迄今为止,7月份宣布的最低支持价格(MSP)的修订效果已被延长。然而,不确定性继续对MSP对通货膨胀的确切影响,前进。第三,由于全球需求条件,可以抵御供应的地质政治紧张局势,地理政治紧张局势和欧佩克的决定,中期原油价格仍然不确定。第四,全球金融市场继续存在挥发性。第五,虽然家庭的近期通胀预期在最新一轮的储备银行调查中进行了审查,但一年的预期预期保持提升和不变。六,财政单位,如果有的话,在中心/州水平,将影响通胀前景,提高市场波动和众多私人投资。最后,州政府的HRA修订的交错影响可能会推动标题通货膨胀。虽然MPC将介绍HRA修订的统计影响,但它将注意任何对通货膨胀影响的效果。国会

体会议会MPC指出,标题通货膨胀的良性前景主要由食物通胀和油崩溃的意外软化来驱动。价格在相对较短的时间内。不包括食品,通货膨胀仍然粘稠,升高,输出差距几乎封闭。MPC还指出,即使在贸易紧张局势上升,全球金融条件的收紧均收缩,全球需求减缓对国内经济的下行风险造成了一些下行风险,最近几周油价下降,如果持续,将提供尾风。投资活动的加速度也适用于经济的中期增长潜力。该时间是助长进一步加强国内宏观经济基础知识的。在这方面,财政纪律对于在私人投资活动中创造空间和人群的财

政纪律至关重要。这一背景下,MPC决定将政策回购率保持并保持校准紧固的立场。虽然关于保持政策率不变的决定是一致的,但是罗琳德拉博士博士博士·罗敦博士投票赞成了中立的立场。MPC重申其承诺在持久的基础上实现标题膨胀的中期目标。MPC会议的会议记录将于2018年12月19日发布。该

MPC的下一次会议于2019年2月5日至7日预定。


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