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惠誉将六只卡拉莫斯封闭式基金发行的MRPS放在RWN上

时间:2020-05-15 15:13:25 | 来源:

惠誉评级-纽约-2020年5月14日:惠誉评级将由Calamos Advisors LLC(Calamos)管理的六只封闭式基金发行的强制性可赎回优先股(MRPS)评为“负面评级”(RWN)。本新闻稿末尾附有评级行动的完整列表。

关键评级驱动因素

RWN反映了近期的极端市场波动和资产流动性的下降,这些因素迅速侵蚀了封闭式基金的资产覆盖缓冲,并挑战了基金经理的去杠杆能力。尽管Calamos基金能够按照交易文档中规定的指导原则来管理杠杆和资产覆盖率,但在以与当前高评级相对应的压力水平下以足够的估值出售资产的能力方面仍存在风险。特别是这种情况,因为当前加剧的经济压力时期尚未完全发挥出来,惠誉的基本情况存在下行风险,潜在的额外市场动荡和/或资产流动性降低。

评级仍受以下支持:

-根据基金的超额抵押(OC)测试计算,为MRPS提供了足够的资产覆盖率。

-在资产覆盖率下降的情况下,通过强制性去杠杆规定提供的结构性保护。

-控制基金运作的法律和监管参数。

-Calamos作为顾问的能力。

资金概况

基金组织为特拉华州法定信托,并根据《 1940年投资公司法》(《 1940年法》)注册为多元化,封闭式管理投资公司。卡拉莫斯战略总回报基金(CSQ),卡拉莫斯全球动态收入基金(CHW)和卡拉莫斯全球总回报基金(CGO)主要投资于股票,可转换证券和公司债券。Calamos可转换和高收益基金(CHY),Calamos可转换机会和收益基金(CHI)和Calamos动态可转换和收益基金(CCD)主要投资可转换证券和公司债券。

资金杠杆

截至审查日期,这些资金已利用了来自保证金工具和惠誉(Fitch)评级的MRPS的杠杆作用。惠誉根据准则中所述的惠誉净超额测试来说明MRPS从属于保证金工具。

资产覆盖率

截至审查日期,按照惠誉适用标准概述的“ AA”评级指南,根据惠誉总和净超额OC测试(惠誉OC测试)计算出的基金资产覆盖率超过100% 。这些是基金管理文件要求的最低资产覆盖率准则,并由惠誉(Fitch)进行评估,以达到指定的评级水平。

Fitch OC测试通过根据资产的风险和多样化对资产组合持有量进行减记,并在满足指定评级的压力水平下衡量资产负债表内和表外负债的充足性,来计算资产覆盖率。

截至同日,根据《 1940年法案》计算的包括杠杆比率在内的全部杠杆的基金资产覆盖率超过225%。这是基金管理文件要求的最低资产覆盖率。此外,根据《 1940年法案》计算的总债务的资产资产覆盖率超过300%,这是《 1940年法案》要求的最低资产覆盖率。

如果违反上述任何一个门槛,则要求该基金按照下文所述的结构性保护措施恢复合规。

普通股分配

每个基金都必须符合MRPS资产覆盖率测试,才能向该基金的普通股股东支付分红。但是,只要该基金在过去65个日历日中至少满足一次Fitch OC测试,则只要该基金不符合Fitch OC测试,则每个基金都可以向普通股股东分配股息。在该基金不符合Fitch OC测试的期间,该基金每月不得进行两次以上的分配(非现金分配除外),每种分配的美元金额不得超过每个普通股的美元金额Fitch OC测试失败之前支付的股份。为了解决MRPS投资者之前资产可能流失给普通股股东的问题,

结构保护

如果MRPS资产覆盖率测试下降到其最低阈值以下(按每周测试),则要求基金经理通过将投资组合的组成更改为具有较低折现系数的资产(针对惠誉OC超标)来解决违规问题,或者在符合Fitch标准的预定时间内,充分降低杠杆率(针对Fitch OC测试和1940年法案资产覆盖测试违规行为)。

投资经理

卡拉莫斯负责基金投资策略的实施和执行。Calamos是美国证券交易委员会(SEC)注册和受监管的投资顾问。卡拉莫斯投资工具涵盖的行业主要包括股票,可转换债券,固定收益和另类投资。

额定灵敏度

如上所述,分配给优先股的评级可能对杠杆组成,投资组合质量或基金的市场风险的重大变化敏感。

可能会单独或共同导致积极的评级行动/升级的因素包括:

-如果资产覆盖率在当前评级水平上较高,则可以撤销RWN并在当前水平上重申评级,惠誉认为,基金投资的资产很可能在``AA''压力水平下保持流动性和稳定性。

-虽然目前尚无法预料到评级的提高,但投资组合构成可能发生重大变化,如波动性较小和/或流动性更高的资产类别,或基金结构或去杠杆机制发生变化,从而可能会实质性地降低内在市场价值,这有可能得到支持。风险。

可能单独或共同导致负面评级行动/降级的因素包括:

-如果由于市场进一步动荡而导致资产覆盖率下降或如果惠誉(Fitch)认为基金投资的资产不太可能在'AA维持足够的流动性和价格稳定性,则评级可能会降级,可能为'A'。压力水平。

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