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绿色债券的发行在整个市场中都在增长

时间:2020-05-20 13:51:26 | 来源:

一个特定的细分市场(绿色债券市场或专用于特定环境项目的债务市场)的表现要优于更广泛的投资级企业市场,这在很大程度上是因为它不太重视石油和天然气等周期性行业。

但是,大流行支持绿色债券市场的另一个重要推论是:投资者对社会和环境问题的关注度和敏感性不断提高。这种敏感性可能代表着长期趋势的开始,这种趋势可能会在未来几年积极影响绿色债券投资市场。

在大流行期间,对这种新兴债券资产类别的需求强劲,突显了这种观点。根据气候债券倡议组织(Climate Bond Initiative)的数据,截至4月底,已经发行了超过500亿美元的绿色债券,包括4月份(一年中最强劲的月份)出售的162亿美元。

除了在不确定的时期将其用作防御性赌注之外,全球大流行现在还可以促使人们说服广大投资者,利用绿色债券来应对我们持续面临的气候变化挑战是一项好生意。越来越多的领导人希望通过绿色投资推动经济从危机中复苏:德国和英国呼吁实现“绿色复苏”,一群68家大公司(包括我们的母公司保险公司安联保险公司)正在敦促政客们部署财政刺激措施,以推进更雄心勃勃的气候政策。

据政府间气候变化专门委员会称,到2050年,每年将需要多达3.5万亿美元的投资,以资助抑制气候变化所需的清洁能源基础设施。随着私营部门筹集和部署用于过渡的资本,大量的资本注入将需要公私伙伴关系。

但是,绿色债券市场仍然需要制定明确的法规-这一过程已经在进行中。欧盟监管机构今年正在努力制定一套通用的绿色债券标准,这对迄今为止市场成熟至关重要的市场至关重要。迄今为止,该市场一直缺乏使债券“绿色”的法律标准。

需要制定明确的法规,部分原因是年轻市场对“绿色”的构成有很多争议。例如:2014年,GDF苏伊士(后来更名为Engie)发行了25亿欧元绿色债券,为巴西颇具争议的Jirau大坝提供资金,引起了抗议。关于中国人民银行关于可接受使用绿色债券收益的规则的热烈讨论,其中包括“清洁煤”技术。去年,Teekay Shuttle Tankers努力为绿色债券产生足够的需求,以为省油的油轮提供资金,因为一些投资者“对一家专门从事油轮的公司有资格获得环保融资的想法感到沮丧”。

值得庆幸的是,这样的争议得到了遏制,也许是因为它们向潜在的发行人发出信号,表明任何试图逃避规则的公司都可能遭受声誉损害。

今天,事实上的规则标准是国际资本市场协会的绿色债券原则(GBP)。英镑使用四个标准来定义绿色债券:收益必须带来积极的环境效益;发行人必须清楚地传达他们如何选择项目;必须跟踪收益的使用;发行人必须报告收益分配及其影响。但是,这些自愿性标准缺乏特异性。

欧盟正在领导这项工作以使法规正式化。计划在2020年以英镑为基础的第一套规则,称为绿色债券标准。第二套规则-414页的分类法将为可持续活动或项目设定定义-预计将于2022年制定。现在可以推迟截止日期,但是这些规则最终应该消除有关如何使用收益以及发行人应如何管理绿色债券指定过程的任何不确定性。

当前,大多数投资者将绿色债券存入其核心固定收益分配中,并将这些投资以彭博巴克莱美国总债券指数为基准。这是有道理的,因为今天绿色债券在价格和流动性方面基本上反映了标准债券的发行。绿色和标准债券的定价均与发行人的信用评级一致。一旦正式规则到位,债券发行人将能够制定并添加特定的“绿色”契约,这将限制收益使用,并使其他“绿色”标准具有法律约束力。

可以肯定的是,市场仍处于起步阶段。根据气候债券倡议组织(Climate Bond Initiative)的数据,2019年发行人发行了2,570亿美元的绿色债券,使全球市场总额超过7,600亿美元。该组织预计,到2020年将发行3500亿美元的绿色债券。即使市场由于动荡加剧而未能达到今年的新高,一旦危机消退,需求增长仍将加速,因为政府和公司为过渡提供了资金。与绿色债券。

但是,更强有力的契约应该会吸引更多的发行人,而发行人将不再需要担心收益使用的模棱两可。如今,绿色债券最经常由特定部门的公司发行,例如公用事业,运输和银行业(在美国,市政当局是主要发行人)。随着工业领域新公司的加入,发行人池在2019年开始多元化。正式的绿色债券法律和由此产生的债券盟约应大大加快这一进程,吸引发行人并创造出能够吸收全球投资者巨大需求的供应。

由此产生的扩大的绿色债券市场可能成为筹集为全球向低碳经济过渡提供资金所需的数万亿美元的关键机制。从今天有用的防御性赌注转变为明天的一种进攻形式。

朱利安·布拉斯(Julien Bras)是总部位于巴黎的安联全球投资者绿色债券战略的投资组合经理。

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