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建立风险投资基金:要考虑的7个关键标准

时间:2020-05-19 15:58:25 | 来源:

建立风险投资基金并非易事。即使面临有利的宏观经济条件,对于初创管理者而言,许多典型的可用于创投企业的资金来源也基本上是遥不可及的。

风险投资基金通常由管理普通基金的普通合伙人与投资有限合伙人的有限合伙人组成。初次风险投资基金经理通常在其有限合伙人基础中拥有个人(包括退出的企业家),家族办公室,公司(通常具有战略利益),基金或政府机构的资金。对于新的风险投资经理来说,获得养老基金,保险公司,基金会或捐赠基金的支持并不常见。这些机构将资金分配给VC资产类别,但它们经常要求看到业绩良好的投资的悠久历史,并且在某些情况下,其最小入场券规模超过新基金所针对的总金额。

“在当前环境中,筹资确实是非常具有挑战性的,因为投资者倾向于削减其风险最高的资产,即风险投资。然而,许多第一次队仍设法接近(小)的资金,以他们带来了不同的方针/策略是有道理的,并响应市场真正需要与预期回报率较高的程度,”观察大卫·德纳,头风险投资的内容-欧洲投资基金(EIF)的颠覆性技术与创新。

EIF的收益分析表明,首次入股的基金实际上在前十只表现最佳的基金中占很大比例。在美国,数据Cambridge Associates的研究还显示,新兴基金一直被评为表现最佳的基金。有哪些影响因素?“初次风投经理非常渴望证明他们有能力并且可以有所作为。我们看到越来越多的企业家和具有技术知识的人们齐心协力推出新基金。他们更加意识到企业家所面临的困难,他们想利用自己在旅途中所学到的知识为其他企业家谋福利”。Dana补充说,与老牌经理相比,更高的筹款难度也起了一定作用,因为“在大多数情况下,这导致基金规模变小,从设计上讲,它们产生收益的复杂性就降低了”。

如果您是一位有抱负的VC基金经理,那么采取差异化的方法以及建立基金的强烈理由就变得至关重要。以下是有关将来考虑筹集风险投资基金时应阐明的一些关键事项的简要概述。虽然划分为七个区域,但它们是相互关联的,并且都应该保持同步,从而有助于形成一致的故事和策略。

1.往绩

您的往绩和信誉将不可避免地出现在与潜在基金投资者的对话中。如果您已经有一个核心团队,请花时间阐明您的集体经验,各种技能和合作经历。除了困难的事实,每个人都有一个故事要讲。至少,这个故事需要包括以前对初创公司的了解以及对风险生态系统的了解。

您是否经营过加速器或与企业家紧密合作?如果是这样,请谈谈您如何筛选,选择和支持这些企业家。您准备去的粒度越多越好。“我们想了解整个价值链,您如何与公司会面,您的实际参与度以及您为帮助初创企业成长所做的工作。我们还想问什么没用以及为什么。然后,我们与企业家本人交谈,并获得他们对投资者的看法,这通常是最重要的参考点。”IsomerCapital合伙人CatherineDupéré说道。

您是企业家还是在快速发展的公司中发挥了关键作用?考虑一下如何在投资环境中使用动手经验和见解。“不要低估与您想支持的企业家建立更深层次联系的重要性,”Dupéré建议。

当有抱负的普通合伙人已经具有一定的直接投资经验时,与普通合伙人的对话往往是最直接的(即,您经常会听到普通合伙人的话,“我们投资于首次投资基金,而不是首次投资于投资者”)。这可以作为业务天使(也许是一起投资的天使财团的一部分),也可以作为现有投资实体(例如家族办公室,风险投资,企业风险投资部门等)的一部分。如果是现有投资实体的一部分,请确保您是能够突出您的个人贡献并解决您如何在没有基础架构和伞的支持的情况下复制成功的经验。

即使您以前有直接投资经验,退出也要花费时间,因此有限合伙人可能只有未实现的回报来评估。作为中介的积极信号,新兴基金经理可以突出显示杰出的后期投资者,他们愿意进一步支持其投资组合公司。尽管经验丰富的基金投资者知道不仅要考虑现金退出,但了解退出流程的含义可以帮助新的基金经理建立案例。“您的公司最终将如何退出?您将如何提供帮助?Dupéré警告说,这不是每个早期投资者都在考虑的问题。如果经理们已经退出,并且所分析的时间框架足够长,那么绩效的一致性也就成为考虑因素。

通常,要真实可靠,并努力与您的LP建立可信赖的关系。信任和化学作用非常重要。毕竟这是一种伙伴关系。作为有限合伙人,我们需要与GP保持紧密联系,就像GP与创始人一样。”Dupéré强调说。

2.目的,使命和愿景

仔细考虑促使您筹集新资金的原因(例如,支持代表性不足的创始人;支持具有影响力的初创公司;解决市场中未满足的需求;改变风险投资的方式)。阐明基金的宗旨,使命和愿景是一项有用的练习,尤其是如果您还可以传达自己为何对即将踏上的旅程产生共鸣的原因。

拥有自己的差异。一些最好的创业公司是由创始人对解决问题的痴迷所驱动的。您想解决什么问题?为什么世界需要另一笔资金?在已经拥挤的风险投资市场中,拥有真实的动机和方法可以帮助您的基金在企业家和投资者眼中脱颖而出。

“这是一项非常艰巨的工作,经常遇到挑战。Dana说:“您必须有足够的动力,并能够不断证明自己所做的决定。”了解您要实现的目标以及其为何重要,将有助于您在面对挑战时坚持不懈。

3.投资论文

您需要为新基金制定明确的投资主题。从您对未来市场机会的宏观观点到特定的基础技术以及您的投资方法,这可以涵盖所有内容。一个良好的起点是允许您的跟踪记录以及您在跟踪过程中所获得的洞察力将其告知您。然后,您应该力求清楚地阐明这一点,以使企业家具有自我资格(即知道他们是否应该保持联系),而生态系统中的其他人也可以向您推荐相关交易。请记住,您应该质疑并重新考虑您的假设。投资论点不是永久性的宣言,它随着时间和市场变化而发展。

投资论文解决了一个非常重要的问题:您将关注哪些类型的公司?考虑您要定位的主题,行业/业务模型,阶段和地理位置,以及您具备的独特资格。阐明在评估公司时的指导原则和框架以及投资决策背后的关键标准。证明您已经拥有或可以实际获得这些类型的创业公司的访问权。

4.采购和交易流程

必须尽早接触大量相关的初创公司。考虑一下您可以赚取和培育这种方式的方式。风险投资基金经理通常谈论:他们可以利用的渠道来维持强大的初创公司渠道(例如,侦查计划,量身定制的聚会和活动);使他们能够在其他投资者之前发现机遇的伙伴关系(例如与大学和研究中心的联系);有专有交易来源(例如,通过运行孵化器或加速器);使用技术来识别和/或选择创业公司(例如EQT的Motherbrain;CapitalT的VCVolt);在市场上建立一个可见的和受人尊敬的品牌,以便初创企业主动伸出援手(例如,通过发布有价值的内容)。

5.优势,网络和声誉

尽早找到并选择优秀的初创公司并不能保证他们会选择您和您的资金(我在这里写了更多有关它的信息)。这就是您的优势,网络和声誉的体现。

您的方法或专业知识有什么特别之处,可以吸引并吸引最优秀的企业家吗?“您确实需要考虑一下市场上其他人没有的东西,以及伟大的创始人希望与您合作的原因,”杜佩尔建议。

达娜同意。“在欧洲,有很多资金用于早期风险投资。优秀的企业家可以选择,而不仅仅是金钱。对于我们(EIF)而言,我们根本不愿意支持新团队-平均而言,这只占我们年度工作的25%到30%之间-我们需要的是看看他们带来了哪些新的和与众不同的给活跃在市场上的所有其他团队。”

超越边缘,拥有相关的网络很有用,因为它可以使您进一步支持企业家(例如,通过向共同投资者,人才,客户介绍)。有许多新的风险投资公司在其模型中明确利用网络和社区(例如ByFounders VC使他们的投资组合公司可以接触来自北欧和波罗的海的50多名成功的企业家)。

网络的深度和声誉在其中会积极影响交易流程,其次是您与初创企业合作并进一步为其提供支持的能力。风险投资是人的事业。你必须和别人一起玩,”杜佩雷强调。融入任何生态系统都需要时间和精力。一个好的起点是考虑可以提供帮助和贡献的方式。没有任何一个实体太小而无法有所作为。

6.基金模式和条款

您需要考虑您的资本分配策略和投资组合构建方法:您要定位的公司数量,每个公司的入场券大小/所有权范围,后续策略等。确定最小可行基金大小也很重要。

准备好表达您对基金业绩和模型背后的假设的期望。将您的期望与行业基准进行比较:对于类似的基金,其他类型的基金,甚至其他资产类别。

有一个拟议的费用结构(通常在管理费和进账之间划分),并准备与市场规范进行比较。此外,请考虑可以为早期固定合伙人提供的特殊条款(例如,共同投资权,管理费减免,折价套现等),并且您愿意在哪种情况下这样做。

获得有关投资,管理和分配资金所需的法律设置的专业建议。考虑一下您可能需要监视和确保符合所有要求的资源和基础结构。

7.团队投入和GP-LP的一致性

运作风险投资基金是一项长期的工作。GP必须表现出对LP的承诺和利益一致性。首先,承诺通常会反映在可用于该基金的时间上。通常期望该基金是核心团队的主要重点。长期以来,有限合伙人通常期望普通合伙人作出财务承诺,传统上至少是基金规模的1%。可以理解,这对于年轻的年轻球队来说可能很难。相对于GP的私人财富,该承诺的评估程度如何?

“我们从不要求提供银行对帐单,但是认为1%足够就可以了,这是绝对错误的。在欧洲,包括首次参赛球队在内,平均水平约为3%。我们认为团队承诺是一揽子计划的一部分,可以使GP和LP之间保持强烈的利益一致性,此外还包括其他条款,例如管理费计划和上限,门槛费率等。因此,我们在请求特定情况之前分别分析每个案例百分比”,达娜(Dana)分享。

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