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新时代证券:2020Q1业绩超预期 智慧供应链+全渠道布局保驾护航

时间:2020-05-13 15:53:16 | 来源:搜狐

2020Q1业绩超预期,公司应对措施有效

2019年营收77.15亿(+20.97%),归母净利润为3.40亿(+42.68%);其中2019Q4营收22.55亿(+24.24%),归母净利润0.26亿(-61.19%)。2020Q1营收19.09亿(+4.16%),归母净利润0.88 亿(-19.43%),业绩超预期,公司疫情期间应对措施有效。毛利率 2019年微增0.66pct至31.87%,2020Q1为29.61%;净利率2019年4.53%(+0.64pct),主因毛利率提升0.66pct、销售费用率增加1.05pct、管理费用率分别下降0.68pct等所致;2020Q1为4.79%(-1.16pct)。预收款2019年环比增30.3%, 疫情影响下2020Q1 环比下降6.78%。经营性现金流净额2019年3.42亿(+131%),主因销售商品及提供劳务收现同增15%等所致;2020Q1为59.95亿(-16.34%),主因销售商品及提供劳务收现下降4.36%等所致。

省外门店稳步扩张,线上线下比重五五开

产品方面,目前有超1400个SKU产品,对手剥松子、猪肉脯等12款经典产品进行高端化升级。2019年主要品类均有不错表现,肉类零食营收18.02亿(+20.71%),糖果糕点营收18.57亿(+39.32%),素食山珍营收6.21亿(+19.64%)。门店方面,2019年共有2416家门店,其中加盟店1698家、直营店718家,净增加253家门店,华中地区门店数占比超55%。区域方面,大本营华中地区营收25.10亿(+2.41%),占比32.53%;西南地区营收4.14亿(+11.43%),占比5.37%;新兴市场均有良好表现,华东地区营收5.54亿(+25%),占比7.18%;华南地区营收3.53亿(+144.90%),系公司开拓华南地区增开门店所致。线上营收36.93 亿(+28.31%),线上比重稳步提升,目前线上下比重为48:52。预计2020Q1线上下比重为55:45。

“高端零食”战略 效果初显, 智慧供应链+全渠道布局保驾护航

公司实施“高端零食战略”,核心是满足不同细分市场消费人群对营养健康个性化需求及对时节送礼、聚会分享等不同购买任务和使用场景下多样化需求,目前效果初现。此外,强大的供应链优势+新零售赋能的全渠道优势为公司发展保驾护航。我们看好公司定位高端零食战略,强大的供应链布局及全渠道布局优势,预计公司2020-2022年EPS为1.02/1.30/1.73元,当前股价对应PE分别为58/46/34倍,维持“推荐”评级。

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