飞虎网
您的位置:首页 >财经 >

债券投资者不愿使用“ Ebitdac”来规避债务限制

时间:2020-05-20 14:10:24 | 来源:

长期以来,基金经理一直抱怨风险公司从高收益债券市场借款时会对收入做出重大调整,这通常是私人股权所有者试图调整杠杆水平(或债务与营业利润之比)的一部分-使买断看起来更安全。

但是,最近有几家公司通过报告其2020年第一季度的“息税折旧摊销前利润”(未计利息,税项,折旧,摊销和冠状病毒的收益)进一步推进了这一阶段。该数字应该反映了公司认为自己会获得的利润,不是因为与病毒有关的封锁和供应链中断。

代表高风险公司债券和贷款投资者的组织欧洲杠杆金融协会(Leveraged Leveraged Finance Association)警告说,对于公司而言,使用该度量标准来计算根据与贷方的安排他们可以筹集多少债务是“不适当的”。

去年成立以保护公司债务投资者利益的ELFA补充说,“对虚拟数字的依赖”可能导致公司筹集无法偿还的资金的螺旋式下降。

债务交易通常包括称为契约的条款和条件,旨在通过施加限制条件来保护投资者,阻止企业承担他们无力偿还的债务,从而保护投资者。

投资者担心企业可以使用“ ebitdac”来计算这些契约下的杠杆比率,从而逃避了对他们可以借款多少的限制。

安联环球投资公司高级投资经理布莱恩·阿卜杜勒哈迪(Brian Abdelhadi)表示:“用ebitdac在投资者介绍会上描绘出更加乐观的景象已经足够糟糕了,但是用它来筹集[排在现有投资者之前]的额外债务简直是不合适的。” 。

根据9Fin的财务数据服务,德国制造商Schenck Process上周成为第一家将ebitdac纳入其财务报告的欧洲公司,该数据服务跟踪了约500家高收益债券发行人。

该指标使美国私人股权投资公司黑石集团(Blackstone)拥有的申克报告的杠杆倍数低于采用传统的Ebitda衡量的比率,从而将其净债务与收益之比从5.3倍降至5倍。

专门研究债务文件的研究公司Covenant Review表示,申克演讲中的措辞表明该公司“可能打算将该措施用作测试其融资文件下指标的基础”。

Covenant Review的分析师警告说:“其他公司可能会通过更大,更弱化的调整来进一步扩大界限。”

申克说,包括了ebitdac“以了解迄今为止对该流行病对该公司造成的估计影响”,并且“这不会扭曲任何披露”。

制造商补充说,该度量标准“已包括在有关遵守合同的情况下,在遵循合同框架规定的情况下可以进行调整”。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

猜你喜欢